L’action de Neinor Homes a grimpé de plus de 13% à la Bourse dès les premières heures de la séance de mardi. Cette envolée fait suite à l’annonce, lundi après la fermeture du marché, d’une Offre Publique d’Acquisition (OPA) portant sur 100% du capital d’Aedas Homes, pour un montant maximal de 1,07 milliard d’euros. L’action d’Aedas Homes, elle, a chuté de près de 10% à l’ouverture.
Dans ce contexte, l’action de Neinor Homes a bondi de 13,32% sur le Mercado Continuo, l’indice où elle est cotée, atteignant un prix unitaire de 15,48 euros vers 9h20.
L’action d’Aedas Homes a quant à elle dégringolé de 9,71%, tombant à 24,65 euros, soit un niveau légèrement supérieur (0,7%) à la contrepartie proposée dans le cadre de la transaction.
La contrepartie que Neinor Homes (dont le siège social est à Bilbao) paiera pour chaque action d’Aedas Homes (dont le siège est à Madrid) s’élève à 24,48 euros, soit environ 10% de moins que le dernier prix de clôture de l’action de la promotrice immobilière lundi.
Il faut tenir compte du fait que ce prix sera ajusté à 21,33 euros par action (une baisse de 22% par rapport à la valorisation actuelle) après déduction des dividendes de 136 millions d’euros récemment annoncés par Aedas Homes et qui seront versés en juillet.
Les acteurs clés de cette OPA
Derrière cette OPA, on retrouve des fonds d’investissement d’envergure : Orion European Real Estate Fund, Stoneshield Southern Real Estate Holding II et Welwel Investments. Ils détiennent, directement ou indirectement, respectivement 29,5%, 25,7% et 13,5% du capital social de Neinor Homes, selon les informations communiquées par l’entreprise à la CNMV.
Financement de l’opération
Environ 500 millions d’euros proviendront des fonds propres de Neinor Homes. L’entreprise dispose de 185 millions d’euros de trésorerie disponible et anticipe une future génération de liquidités. Elle pourrait également allouer jusqu’à 90 millions d’euros de dividendes futurs non encore distribués à cette opération.
De plus, les trois principaux actionnaires se sont engagés de manière inconditionnelle et irrévocable à souscrire jusqu’à 260 millions d’euros pour soutenir une augmentation de capital de Neinor Homes à hauteur de 225 millions d’euros via un placement privé.
Le reste du financement proviendra d’une émission d’obligations senior garanties pour un montant total de 750 millions d’euros. Ces obligations seront intégralement souscrites par des entités gérées, conseillées ou contrôlées par Apollo Capital Management ou ses filiales. L’excédent, après le paiement de la contrepartie, sera utilisé pour réduire la dette d’Aedas Homes.
Pour garantir la bonne exécution de l’opération, Neinor Homes a signé une "standby volume underwriting letter" avec Banco Santander et J.P. Morgan. Ces derniers se sont engagés à assurer un montant allant jusqu’à 175 millions d’euros, selon les termes habituels pour ce type d’accord.
Neinor Homes prévoit de finaliser cette acquisition au cours du quatrième trimestre 2025. L’entreprise affirme que son niveau d’endettement restera dans une fourchette "prudente", entre 20% et 30% de la valeur de ses actifs.
